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科陆电子:业绩低于预期,新业务进展良好

发布时间:2011-11-07    研究机构:天相投资

2011年三季度,公司实现营业收入7.09亿元,同比增长24.24%;营业利润9223万元,同比下降19.39%;归属母公司所有者净利润9499万元,同比下降6.89%;基本每股收益0.24元。

毛利率同比下滑,但是已呈现回升趋势。公司1-9月毛利率35.82%,去年同期43.12%,同比下滑7.31个百分点。但是7-9月的毛利率35.95%,已呈现环比上升的良好态势。毛利率同比下滑主要是部分去年低毛利率电表在今年上半年交货,外加原材料价格和人工成本上升明显。

核心部件短缺影响交货。在今年已进行的四次国家电网集中规模电能表招标采购中,公司累计中标金额达到6.43亿元,去年全年中标总金额为3.44亿元,同比增长了86.92%。整体的毛利率也因为招标规则的变化较去年回升明显。但是今年由于部分核心元器件的短缺,特别是芯片,外加部分电力公司要求延期交货,尚未确认收入导致整体业绩低于预期。预计四季度核心元器件短缺的状况将有所缓解。

变频业务与能源合同管理业务协同发展良好。科陆变频的高压变频器产品已成功在中国国电集团公司、中国大唐集团等公司取得业绩并投入运行。深圳市科陆能源服务有限公司配套变频业务,取得良好的成效:在第三季度相继签订了金额为8340万元和1.36亿元的合同。能源合同管理合同履行周期较长,对今年业绩提升有限,但是与公司变频业务的协同发展的模式利好公司长期发展。

电动汽车充电设备发展迅猛。公司去年研制成功电动汽车相关设备之后,市场化速度迅猛。目前,电动汽车交流充电桩在深圳飞机场及多个小区投入运行,电动汽车大功率直流充电机在中山乐群和深圳飞机场投入运行。其中中山市首座电动汽车充电站的投运标志了公司具有电动汽车充电站成套设备的整体全部设备。

盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.43元、0.95元和1.51元,按10月25日股票收盘价11.13元测算,对应动态市盈率分别为26倍、12倍和7倍,我们维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:智能电表招标低于预期。

申请时请注明股票名称