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科陆电子公司年报点评:储能+新能源汽车运营,双轮驱动

发布时间:2017-04-26    研究机构:海通证券

事件。4月26日,科陆电子(002121)发布16年年报及17年1季报,1)、16年公司营收31.62亿,同比增长39.82%,归母净利润2.72亿,同比增长38.53%;2)、17年1季度公司营收7.10亿,同比增长72.73%,净利润4753万,同比增长382.3%;3)、公司预计17年上半年归母净利润1.18亿至1.47亿元,同比增长60%至100%;4)、公司披露17年经营计划,力争实现净利润5亿元,对此我们点评如下:

储能元年,放量在即。动力电池成本下降利好储能产业发展,科陆电子深耕该领域多年,产品研发能力、项目开发能力有着较高的市场地位,公司玉门市三十里井子风光储电网融合示范项目、上能佛山项目、西藏双湖项目均处于行业领先地位。公司同国能合资打造“储能”型锂电基地,铁锂储能电池循环寿命实现质的突破,度电成本领先同行,应用前景广阔。我们预计公司17年储能项目收入在10亿体量,带动较高的业绩增量。

新能源汽车运营另辟蹊径。新能源汽车行业公司已搭建完整产业链条,从动力电池(北京国能)到新能源汽车运营(中电绿源、地上铁),再到充电桩生产运营,同时携手阿里云共同打造科陆能源云平台。公司利用电动物流较低的运营成本,力求在“场站+运力”层面取得优势地位,目前积极搭建市区运营中心,同四通一达合作,承包其机场、车站至市区分包中心的运力,另承包其二级分布中心至各区派送点的分拣、运输工作,最大化利用资源。

目前股价具有较强安全边际。16年公司成功实施非公开发行,以8.52元/股的价格发行2.23亿股,募集资金19亿元,董事长认购53%,锁定期三年,彰显公司管理层对未来发展信心。募集资金用于智慧能源储能、微网、主动配电网产业化项目、新能源汽车及充电网络建设与运营项目、智慧能源系统平台项目等。目前公司在手现金29亿元,具备较强的外延并购能力。

盈利预测与评级。公司长期目标是打通发、输、配、储能到售电的一个能源互联网闭环,短期目标实现双轮驱动,储能与新能源汽车运营协同发展,将充分收益未来产业发展,目前股价具备较高安全边际,长期看好。预计公司2017年-2019年EPS为0.40元、0.49元、0.54元,给予17年30倍PE估值,给予目标价12.0元,维持买入评级。

风险提示:储能发展低于预期;充电桩及能源互联网推进低于预期;限电风险。

申请时请注明股票名称