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科陆电子:中标储能电站大额订单,助力全年业绩高速增长

发布时间:2017-05-24    研究机构:中泰证券

事件:公司近日收到绿色储能技术研究院通知,确定公司为“绿色储能技术研究院500MWh 电储能设施国际采购项目”中标人,中标储能电站总容量为500MWh。此次预计中标总金额约15 亿元,占公司2016 年度营业收入的47%。

建设内容为储能电站的工程总承包;建设地点包括京津地区、长三角地区、珠三角地区及华中地区;项目投建时间在2017 12.31 前。(*注:本次招标活动为框架招标,中标总金额为预估数据,公司将尽快与招标人签订书面合同)厚积薄发中标储能大单,应用领域逐步拓展等待风口来临:公司在电力电子领域的长久积累是其储能及新能源业务的强力支撑。2016 年公司投资的国内首个示范电站玉门“风电15MW +光伏15MW +储能10MW”项目已经实现并网发电,其后中标西藏太阳能户用系统工程(中标总金额7566.8 万)再次证明公司提供储能系统解决方案的实力。此次中标绿色储能研究院合计15 亿的储能EPC 项目既是公司此前技术与客户资源的顺利转化(由示范工程升级至商业应用),同时为公司在将来加速拓展储能系统解决方案打下良好基础。

国家能源局今年3 月发布《储能技术与产业发展指导意见》,首次明确了储能发展路径和应用前景。并提出发展目标:未来10 年分阶段推进储能发展,实现储能由研发示范向商业化过渡。近日国家能源局下发《关于新能源微电网示范项目名单的通知》,其中28 个新能源微电网示范项目获批,这批项目带来的新增光伏装机量为899MW,新增电储能装机超过150MW。此举拓展了储能应用领域,将有力推动储能发展。我们预计储能项目有望率先在用户侧实现商业化应用,未来有望在输配电、发电侧逐步实现大规模商业化运营迎接真正风口到来。

新能源车产业链布局完善,积极构建电动车生态圈:公司借助自身“动力电池(参股国能、参股江西科能、打造10 亿AH 全自动化的高性能锂离子电池全产业链)—新能源汽车运营(中电绿源大巴车运营、地上铁物流车运营)—充电桩生产及运营”完整产业链的优势,制定“十城百站万桩”的发展目标。目前,公司在全国范围内已完成近50 个充电场站的建设,拥有新能源大巴车约300辆,新能源物流车近5000 辆,并计划今年新增1000 辆电动大巴车、1.5 万辆电动物流车。公司计划达成车桩联营为核心的充电网络云平台,并通过车的运营拉动电池销售,形成完整的电动车生态圈。

外延收购保障公司业绩,定增完成彰显股东信心:公司2015 年10 月完成对芯珑电子、百年金海100%股权收购后,分别在集成电路和智慧城市领域进行布局。芯珑电子以集成电路和计算机软件为核心,在电力线载波通信、无线通信和能源管控系统等细分领域建立了完整的方案体系。百年金海在安防工程行业占有一定的市场份额,具有较强的市场竞争力。芯珑电子和百年金海分别承诺2016 年净利润5400 万元/5000 万元,实际完成6609/4670 万元(其中百年金海对公司进行了业绩补偿)2017 年备考净利润分别为6480/7000 万。

此外公司于2017 年正式完成非公开定增,公司实控人及终高管以8.52 元/股,认购18.2 亿元(锁定3 年),彰显公司领导层对公司发展的信心。

投资建议:我们认为2017 年是公司业绩的加速兑现期,前期多项布局如储能(已有订单转化)及充电桩都会有更多商业化盈利,预计公司2017 年至2019 年的净利润分别为4.56 亿、6.13 亿和7.63 亿,对应EPS 分别为0.32 元,0.44 元和0.54 元,给予买入评级,6 个月目标价区间为11.0-11.5 元。

风险提示:电改进程、储能发展、新能源汽车不及预期

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