公司发布2023年上半年年度报告，具体内容如下：
2023年上半年，公司实现营收867.26亿元，同比下降5.49%；归属于母公司净利润7.03亿元，同比下降83.05%。
从季度来看，2023年第二季度单季度营收424.43亿元，同比下降10.16%，环比下降4.16%；归属于母公司净利润3.86亿元，同比下降83.61%，环比增长21.77%。
值得注意的是，TFM项目特许权使用费纠纷和矿产品价格下跌导致2023年第二季度归属于母公司的净利润同比下降。
产量方面，受KFM项目投产影响，2023年二季度铜钴产量再创新高。
二季度铜产量9.6万吨，同比增长39.8%；钴产量1.4万吨，同比增长166.9%；钼产量4270吨，同比增长7.8%；钨产量1898吨，同比下降15.4%。
销售方面，TFM项目特许权使用费问题得到解决，出口恢复，铜、钴销售有所回升。
二季度铜销量9.9万吨，同比增长43.6%，环比增长1473%；钴销量1663吨，同比下降66.4%，环比增长100%。
价格方面，2023年第二季度，伦敦金属交易所铜均价8479.9美元/吨，同比下跌10.8%，环比下跌5.4%； MB标准级钴平均价格为15.1美元/磅，同比下降60.5%。 %，环比下降11.4%；钼铁均价22.9万元/吨，同比上涨27.7%；仲钨酸铵价格保持稳定，环比下跌27.9%。
受矿产品价格下跌影响，各板块毛利率有所下降。公司二季度实现毛利润19.31亿元，同比减少23.84亿元，下降55.3%；毛利率为4.5%，同比下降。 4.6个百分点。
TFM的特许权使用费问题已成功解决，库存将在下半年释放。
2023年4月18日，公司与刚果民主共和国国家矿业公司就TFM股权支付问题达成共识，TFM铜钴产品恢复出口。截至2023年第二季度，刚果铜库存为24.07万吨，钴库存为2.95万吨。随着库存逐步释放，铜钴产品将为业绩带来可观的增量。
此外，公司正在加快在建项目建设。
KFM项目一期已达产，TFM混合矿预计2023年下半年投产，公司铜、钴产能将大幅提升。
此外，公司与宁德时代合作，布局新能源领域，加快实施玻利维亚年产5万吨碳酸锂项目和非洲电池价值链项目。
根据预测及投资建议，假设公司下半年能释放20%的TFM铜钴库存，预计2023-2025年归属母公司净利润为85.6亿元、10.55分别为10亿元、115.7亿元（此前数值分别为120.3亿元、137.9亿元、140.9亿元）。参考同行业可比公司，给予公司16.7倍PE，对应目标价6.64元，维持“买入”评级。
风险提示方面，需要关注的风险包括铜、钴、钼价格低于预期、产能释放低于预期以及海外政策变化的风险。
